6亿砸进脑机接口，资本在下一盘什么棋？

6亿砸进脑机接口，资本在下一盘什么棋？ 深度解读 · 2026年09月22日

一家成立才4年的公司，融了12个亿，产品还没上市。智冉医疗6亿元融资背后，是整个脑机接口赛道资本逻辑的悄然转向。这篇文章我想聊清楚三个问题：钱为什么涌向侵入式BCI？柔性电极到底牛在哪？中国BCI产业现在到了什么阶段？看完你会对这个赛道有一个全新的认知。

✍️ 编辑说：写这篇之前我翻了不少资料，说实话越看越觉得——BCI这个赛道，正在从"科幻概念"变成"真金白银的产业"。但热度越高，越需要冷静。今天这篇不是来给智冉站台的，是想借这6个亿，跟大家聊聊侵入式脑机接口到底走到哪一步了。

先给一个反直觉数据
据PitchBook统计，2026年全球BCI融资已突破10亿美元，而前四年（2022-2025）加起来才15.6亿美元。

什么概念？今年一年的融资额，差不多是过去四年总和的三分之二。这个增速，比临床进展快多了。

回到智冉医疗这6个亿。钱具体花在哪？我们可以拆一下：

第一块是临床推进。今年5月智冉启动了128通道系统的多中心GCP注册临床，年内要完成30-40例患者入组。一个侵入式BCI的注册临床，单例成本大几十万到上百万很正常，30-40例就是几千万。而且这只是128通道的，后面1024通道的临床还等着。

第二块是芯片流片。这是智冉选择1024通道"大跨步"路线决定的。市面上能买到的商用芯片最多64通道，128通道还要两颗拼，1024通道只能自己定制流片。流片一次费用是百万级的，但一批能出几百上千颗，摊到每颗反而便宜。不过前期投入是真的大。

第三块是团队和产能建设。侵入式BCI是个多学科交叉的活儿——材料、微加工、神经科学、算法、临床，每个方向都得有顶尖的人。再加上未来要建量产线，设备、厂房、认证，全是钱。

💡 一句话：6个亿看着多，在侵入式BCI赛道里，也就是两三年的"烧钱量"。医疗器械的注册临床就是个无底洞，钱到位了只是入场券。

智冉医疗的核心技术标签是"可拉伸柔性电极"。这个东西到底是什么？为什么值这么多钱？

先说个背景。侵入式脑机接口（就是要做手术把电极放进大脑的那种），最大的技术难题之一，是电极和脑组织的"适配性"。

大脑不是一块硬石头，它是软的、会搏动的、会因为呼吸和心跳微微移动的。如果你用一根硬邦邦的金属丝插进去，时间一长，两个问题就来了：

一是移位。脑组织在动，电极不动，两者之间就会摩擦，记录的信号就飘了。Neuralink 2024年首例人体试验就遇到了这个问题——电极丝批量移位失效，在当时引发了不小的讨论。

二是炎症反应。硬电极长期戳在脑组织里，周围的胶质细胞会"包"上去，形成一层"绝缘膜"，信号就越来越弱。这也是为什么很多侵入式BCI刚植入时信号很好，过几个月就不行了。

🧠 打个比方
把电极插进大脑，就像把一根铁丝插进一块嫩豆腐。Neuralink的线性电铁丝是"直铁丝"，插进去后豆腐一动就摩擦移位；而柔性螺旋电极是"弹簧"，可以跟着豆腐一起动，对组织的损伤小得多。

智冉的柔性电极灵感来自剪纸工艺——电极丝被弯成螺旋状，像弹簧一样可以拉伸。据《Nature Electronics》发表的论文，这种电极所需的拉力约为Neuralink线性电极的1%。这个数字听起来挺震撼的，但需要注意的是，柔性电极也不是没有问题——植入难度更大、电极密度可能受限、长期稳定性还需要更多数据验证。

技术路线没有绝对的优劣，更多是取舍。Neuralink追求的是高通量（1024电极）和植入速度（手术机器人一小时搞定），智冉追求的是组织相容性和长期稳定性。两条路线谁能跑出来，现在下结论还太早。

这6个亿最值得关注的，不是金额本身，而是投资方名单。

顺禧基金、济峰资本、君联资本、红杉资本、国寿资本、元生创投、顺为资本、美团龙珠、中关村科学城……这里面有财务投资、有产业资本、有国家队、有地方引导基金。

什么概念？就是BCI赛道已经不是只有早期VC在玩了，中后期资金、产业资本、甚至保险资金都开始进来了。这是一个赛道从"概念期"进入"验证期"的典型信号。

更重要的变化是投资逻辑。

📊 投资逻辑的转变
2024年：故事驱动——讲一个"脑机融合""人机共生"的宏大叙事就能融到钱。
2025年：技术驱动——投资人开始问技术路线、团队背景、专利数量。
2026年：证据驱动——有没有临床数据？有没有审评通道？什么时候拿证？

智冉能拿到这6个亿，核心不是柔性电极这个技术概念有多酷，而是因为它有128通道的注册临床在推进，有明确的三类证申报时间表，有下一个产品（1024通道）的路线图。

换句话说，资本开始要"实锤"了。这是好事——泡沫阶段的钱来得快去得也快，只有当钱开始流向有真实临床进展的公司时，这个行业才是真的在往前走。

聊完智冉，我们拉远一点，看看整个中国BCI产业现在是什么格局。

如果按技术路线和融资体量来划分，国内BCI公司大概可以分成几个梯队：

第一梯队：已拿证/临近拿证的医疗级公司
代表是博睿康（非侵入式，40亿估值，冲刺科创板）、品驰医疗（植入式神经刺激器进入创新审查）、阶梯医疗（40余例临床，创新通道）。这些公司的共同特点是有真实临床数据、有明确的监管路径，商业化已经看得见摸得着了。

第二梯队：高融资额侵入式初创
智冉医疗（累计12亿+）、微灵医疗（超亿元）、格式塔科技（累计5.7亿，超声路线）、主动科技（3.3亿天使轮）。这些公司融资额很高，技术路线各有特色，但大多还在临床前或早期临床阶段，距离商业化还有3-5年的路要走。

第三梯队：消费级/非侵入式
BrainCo强脑科技、云月科技（云月牙耳后设备）、脑颂科技等。这些公司走的是消费级路线，产品落地快、监管门槛低，但技术天花板和单客价值也相对有限。

一个有意思的观察是：今年的大钱（单笔过亿的融资），基本都流向了侵入式路线。非侵入式的融资额相对小很多。

为什么？因为侵入式虽然风险高、周期长，但天花板也高。如果侵入式BCI真的能在瘫痪康复、帕金森、抑郁症等适应症上拿到明确的临床证据，那它的市场空间不是消费级BCI能比的。

🏥 另一个趋势：临床资源正在从"单点突破"走向"体系化"。广州67家单位的临床转化联合体、200个BCI病房的规划、上海的临床基地、武汉的概念验证中心……各地都在搭建BCI的"临床基础设施"。这比单个公司的技术突破更重要，因为没有足够多的临床中心和医生，再好的产品也推不出去。

📝 深度思考：热度之下，三个需要冷静的问题

聊了这么多进展和融资，最后说点"泼冷水"的话。我做brain-speech这个站以来，一直提醒自己和读者——BCI是个长周期赛道，越热越要保持清醒。 第一个问题：临床证据够不够？
现在国内植入式BCI的临床案例，加起来可能也就一两百例。这个样本量，对于一个三类医疗器械来说，还远远不够。而且大部分都是单中心、研究者发起的研究，不是严格的注册临床试验。真正的注册临床数据，可能要到2027-2028年才能看到。 第二个问题：商业化路径通不通？
医疗器械不是产品获批了就万事大吉。进不进医保？定价多少？医院有没有动力用？医生会不会做？这些商业化问题，每一个都可能是"死亡谷"。200个BCI病房的规划听起来很美，但病房建起来容易，让它持续运转、产生效益，才是真正的考验。 第三个问题：估值有没有泡沫？
一家成立4年、产品还没上市的公司，累计融资12亿——这个估值水平，如果对标医疗器械行业的传统估值逻辑，显然是偏高的。但如果对标TMT行业的"平台型公司"估值逻辑，又好像还说得过去。关键在于，BCI最终会变成一个什么样的行业？是高端医疗器械，还是下一代人机交互平台？这个问题的答案，决定了今天的估值到底是便宜还是贵。 我的判断是：2026年不是BCI的技术元年，是商业化的"准备元年"。各家都在攒数据、抢通道、建产能，真正的比拼要到2027-2028年才会开始。到那时候，谁能第一个拿出过硬的注册临床数据，谁能第一个拿到三类证，谁能第一个实现规模化商业落地，谁就是赢家。

💡 一句话总结：6亿融资不是终点，是侵入式BCI赛道"证据驱动"时代的起点。谁先拿出临床实锤，谁才能笑到最后。

🤔 你怎么看：你觉得侵入式脑机接口5年内能实现规模化临床应用吗？评论区说说你的判断。

📌 话题标签 #脑机接口 #BCI #智冉医疗 #脑机接口融资 #侵入式BCI #柔性电极

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重要提示 1. 本文为BCI领域研究进展报道与行业分析解读，所涉临床试验结果仅代表相关研究的阶段性发现，不代表产品已获批准用于临床治疗，亦不构成任何诊疗建议。2. 脑机接口医疗器械属于高风险三类医疗器械，其临床应用须严格遵循《医疗器械监督管理条例》及相关诊疗规范。3. 文中提及的企业案例和融资信息均来源于公开发布的新闻报道和官方信息，仅作行业观察说明，不能作为投资决策依据。个体病情存在差异，任何治疗决策请以专业医生诊断为准。4. 本文不推荐任何特定品牌、产品或医疗机构，亦不从事任何医疗服务推广活动。